Руководство по корпоративному управлению в Кыргызской Республике (Утверждено постановлением Правительства Кыргызской Республики)

Утратило силу в соответствии с постановлением Правительства КР

от 20 октября 2003 года №659

Утверждено

постановлением Правительства

Кыргызской Республики

от 26 июля 1997 года N 433

РУКОВОДСТВО

по корпоративному управлению в Кыргызской Республике

Введение

Данное Руководство составлено с целью сопровождения модели

Типового устава акционерного Общества, который должен быть использован

предприятиями Кыргызской Республики. Модель Типового устава была

разработана для того, чтобы обеспечить использование средними и

крупными предприятиями Кыргызской Республики здоровых и эффективных

систем корпоративного управления. Руководство объясняет, что это

означает, почему это важно, и почему Устав составлен именно таким

образом.

Руководство имеет пять кратких разделов. Раздел 1 объясняет

концепцию корпоративного управления, его важность для предприятий

Кыргызской Республики. Раздел 2 кратко очерчивает принципы, лежащие

в основе хорошего корпоративного управления. Раздел 3 описывает

законодательную, экономическую и институциональную основу, в

пределах которой работает система корпоративного управления. Раздел 4

описывает различные подходы к этому вопросу, которые использовались в

других странах, и дает некоторые предложения.

Вместе взятые, эти четыре раздела разработаны для того, чтобы

представить как введение, так и ясное понимание корпоративного

управления. Основываясь на этой базе, раздел 5 затем дает комментарий

по самому Уставу. Сначала он дает обзор ключевых элементов Устава, а

затем шаг за шагом проходит через основные статьи Устава, которые

относятся принципам корпоративного управления.

Коротко говоря, Устав определяет стандарты и процедуры

корпоративного управления, которые предприятия Кыргызской Республики

должны соблюдать. Руководство представляет обоснование, лежащее в

основе Устава, и объяснение того, как Устав соотносится с этим

обоснованием.

Устав компании является "конституцией" предприятия. Он определяет

- в пределах Гражданского кодекса и других соответствующих законов

Кыргызской Республики - природу, цели и юридический характер

предприятия. Что еще более важно, он определяет права и обязанности

владельцев, управленческого состава и других составных органов и

процедуры, по которым такие права и обязанности осуществляются. Как

таковой, Устав компании является основным механизмом, при помощи

которого осуществляется корпоративное управление.

Модель Типового устава составлена для того, чтобы

гарантировать/обеспечить выполнение стандартов корпоративного

управления. Эти стандарты разработаны на основе лучшей мировой

практики, но были приспособлены к потребностям и условиям Кыргызской

Республики. Поэтому Устав являет собой шаблон, который представляет

собой обширный юридический документ, управляющий всеми аспектами

организации управления предприятия.

1. Корпоративное управление

Здоровье экономики и благосостояние нации зависят, прежде всего,

от состояния промышленного сектора. Для успешного роста экономики

необходима динамичная и эффективная деятельность предприятий,

производящих товары и осуществляющих обслуживание. Динамика и

эффективность деятельности предприятия определяется собственниками и

руководителями предприятия, а также способами их взаимодействия при

обеспечении деятельности предприятий. Особенно важно, чтобы

собственники следили за использованием имущества, представленного их

долями в акционерном капитале предприятия, наиболее выгодным для них

образом. Способы наиболее эффективного осуществления акционерами своих

прав и обязанностей для достижения этой задачи, другими словами,

способы их "управления" деятельностью предприятия, называются

"корпоративным управление".

Вопрос корпоративного управления не возникает в том случае, когда

акционер лично участвует в управлении предприятием. В этом случае

акционер управляет или контролирует предприятие в своих личных

интересах.

Что же происходит в тех случаях, когда акционеры не принимают

непосредственного участия в управлении предприятием? Каким образом

акционеры могут убедиться в том, что полномочия, делегированные

управляющим, используются последними в интересах акционеров? Как

можно предоставить управляющим достаточные полномочия для

осуществления своих задач и предусмотреть адекватную оплату за

успешное осуществление поставленных задач? Либо, если речь идет о

крупном предприятии с большим количеством акционеров, как соблюсти и

защитить интересы мелких акционеров? Вот некоторые из вопросов, на

которые старается ответить система корпоративного управления.

Почему так важно корпоративное управление?

Создание эффективной и конкурентоспособной рыночной системы,

основанной, прежде всего, на частной собственности, является одной из

фундаментальных предпосылок для обеспечения долгосрочного здорового и

стабильного экономического роста в Кыргызской Республике. Основа для

создания такой системы была заложена программой акционирования

(корпоратизации), разработанной Правительством Кыргызской Республики,

с помощью которой были разъяснены имущественные права, а также широкой

программой разгосударствления и приватизации, осуществляемой в

Кыргызской Республике.

Международный опыт показывает, что разъяснение имущественных прав

является необходимым условием эффективного функционирования

предприятий, их жизнеспособности и конкурентоспособности на

протяжении продолжительного времени. Однако сами по себе эти меры

недостаточны. Опыт экономически развитых стран показывает, что

деятельность и динамика предприятий в значительной степени зависят

от того, как акционеры осуществляют свои права и обязанности по

обеспечению эффективности и прибыльности управления деятельностью

предприятий, осуществляемого управляющими и другими назначенными для

этого должностными лицами на повседневной основе.

Система корпоративного управления включает акционеров и

управляющих компании, выборные органы, представляющие их, права и

обязанности каждой из сторон и способы их взаимодействия. Эффективная

система корпоративного управления:

1. позволяет акционерам осуществлять свои имущественные права в

компании;

2. обеспечивает надлежащую отчетность управляющих и других

исполнительных сотрудников перед акционерами;

3. предоставляет управляющим и другим исполнительным лицам

компании дискреционные (по их усмотрению) полномочия по осуществлению

эффективной деятельности компании;

4. предоставляет эффективные стимулы управляющим, устанавливая

достойную оплату за успешное исполнение своих обязанностей.

Важность корпоративного управления признана фирмами и

правительствами во всем мире. В каждой стране были разработаны свои

системы корпоративного управления, и сегодня уже очевидно, что

действующие структуры и практика корпоративного управления являются

важным фактором в увеличении производительности,

конкурентоспособности на международном рынке, а также долгосрочного

экономического роста.

Совсем недавно акционеры больших компаний и широкая общественность

в США и Европе выражали обеспокоенность избыточным размером оплаты,

начисляемой управляющими самими себе. Также отмечались случаи

хищения средств компаний, их неправомерного использования и

злоупотребления служебным положением, которые привели к распаду

компаний и серьезным финансовым потерям акционеров и других

заинтересованных лиц (тех, у кого есть интерес в компании, таких, как

кредиторы, потребители, рабочие и т.д.). Такие негативные явления

указывают на необходимость эффективного корпоративного управления не

только для защиты акционеров и заинтересованных лиц, но и для

обеспечения эффективного функционирования предприятий.

Корпоративное управление в Кыргызской Республике

В условиях перехода к рыночной экономике в Кыргызской Республике,

важность корпоративного управления еще более велика. Предприятиям

приходится адаптироваться к рыночной среде. Такая адаптация требует

значительного реструктурирования: реконструкции производственных

линий и процессов, изыскания новых внутренних и внешних рынков,

рационализации рабочей силы, усовершенствования и модернизации

технологического оборудования и т.д.

В любом случае это очень трудная задача, в частности, необходимо

выполнение следующих требований:

а) введение новых современных систем управления, основанных на

принципах рыночной экономики, коммерциализации и прибыльности, а

также практики реструктурирования и переориентации деятельности

предприятий на рынок;

б) увеличение нового капитала для финансирования процесса

реструктурирования.

В значительной степени выполнение этих условий - модернизация

управления и рекапитализация - может быть подкреплено эффективной

системой корпоративного управления.

Во-первых, новые акционеры, которым важна прибыльность при

управлении предприятием (либо, наоборот, предотвращение убытков с

целью уменьшения их ответственности), потребуют принятия такой

практики управления, которая позволит провести успешную

реструктуризацию предприятия. Эффективное корпоративное управление

позволит акционерам осуществлять свои права и защитить свои интересы

при осуществлении таких изменений.

Во-вторых, предприятие, в котором осуществляется более эффективное

управление и имеющее предпосылки для дальнейшего его

совершенствования, завоюет большее доверие со стороны потенциальных

заимодателей и вкладчиков, чем предприятие, управление в котором

признано слабым и неимеющим надлежащей отчетности. Для предприятия со

стабильным корпоративным управлением намного легче увеличить объем

денежных средств либо посредством долгового рынка (банковские ссуды),

либо через акционерный рынок (прямые капиталовложения).

На сегодняшний день перед предприятиями Кыргызстана, пытающимися

увеличить объем финансовых средств для осуществления рекапитализации

и других целей, стоят достаточно сложные задачи. В результате

достижений в развитии и усилении коммерческой банковской системы в

Кыргызской Республике предприятия должны подчиняться строгой

финансовой дисциплине и соблюдать жесткие коммерческие стандарты для

получения кредитов и займов. Таким образом, их способность увеличения

объема денежных средств в значительной степени будет зависеть от

эффективности их корпоративного управления. Только те предприятия,

которые способны предоставить обеспечение финансов и использовать их

прибыльно и ответственно, посредством системы эффективного

корпоративного управления, смогут выжить в условиях рынка и

конкуренции.

Необходимость усовершенствования управления предприятий в

Кыргызской Республике еще более возрастает, учитывая слабость

действующей в настоящее время практики управления. В результате

массовой приватизации большинство вновь приватизированных предприятий

имеют такую акционерную структуру, при которой очень многие малые

акционеры рассредоточены вне предприятия (т.н. "аутсайдеры"). Таким

аутсайдерам очень трудно осуществлять надлежащее наблюдение за

деятельностью управления самого предприятия, учитывая малый размер

вложенных ими средств и прилагаемых усилий, и более того, отсутствие

у них необходимых знаний для оценки принимаемых управлением решений.

Физические лица, являющиеся мелкими акционерами, могут не иметь

достаточно веского "голоса" в управлении предприятием ввиду

небольшого количества акций, переданных им.

Такие типичные сложности в некоторых случаях обостряются

доминированием блока акционеров (таких, как работники и управляющие),

которые, хотя в совокупности и являются держателями меньшей части от

общего числа акций, тем не менее способны эффективно осуществлять

полный контроль за деятельностью предприятия, важным элементом,

позволяющим этим группам контролировать ситуацию, является

недостаточное информирование аутсайдеров и/или мелких акционеров о

деятельности компании или ее хозяйственном положении.

В других случаях, отдельный аутсайдер либо группа акционеров-

аутсайдеров смогли захватить эффективный контроль над предприятием и

воспрепятствовать осуществлению другими акционерами своих прав и

обязанностей. Это позволяет одной группе контролировать деятельность

предприятия в своих интересах за счет интересов остальных акционеров.

Это не только замедляет процесс реструктурирования, но и делает

выгодным сокрытие достоверной информации о финансовом положении

предприятия, тем самым подрывая перспективы увеличения нового

капитала.

Такие недостатки являются симптомами слабого корпоративного

управления в Кыргызской Республике. Это объясняется множеством

разнообразных причин. Среди них - историческое наследие, оставшееся от

прежней системы административно-командного планирования; тот факт,

что частное владение акциями ново для Кыргызской Республики;

структура собственности предприятий, сложившаяся в течение перехода

к рыночной экономике; слабость управления предприятием; относительно

слабое развитие рыночного механизма.

Помимо всего прочего, слабость корпоративного управления в

Кыргызской Республике во многом обусловлена недостаточной

осведомленностью акционеров о своих правах и обязанностях

собственников, а также о наиболее эффективных способах

осуществления корпоративного управления на предприятиях. Частная

собственность на средства производства до сих пор нова для Кыргызской

Республики. Таким образом, собственникам и управляющим нужно знать

свои права и обязанности; также, необходимо предоставить им

возможность осуществлять корпоративное управление, что позволит им

полностью осуществлять свои права и исполнять свои обязанности.

2. Основные принципы корпоративного управления

Прежде всего, задачей корпоративного управления является

обеспечение наиболее эффективного и действенного использования

всех активов фирмы.

Проблемы корпоративного управления возникают в том случае, когда

акционеры (собственники) не являются непосредственными участниками

в управлении фирмой и передают свои полномочия по управлению

"агентам" (доверенным лицам), таким как управляющие и другие

исполнительные работники компании. Прежде всего в такой ситуации

возникает проблема информирования. Собственники компании имеют

гораздо меньше информации (о финансовом и техническом состоянии и

деятельности компании), чем управляющие, которые осуществляют

повседневное управление деятельностью предприятия, а также полагают

достаточными знаниями и навыками, необходимыми для понимания и

эффективного использования такой информации.

Такое различие между собственниками и управляющими в отношении

доступа к информации о состоянии компании, а также в отношении их

способности истолковать ее означает, что часто собственники могут

находиться в неведении о действительном состоянии управления

компанией, о том, насколько лучше или хуже осуществлялось бы

управление компанией действующим или новым составом управляющих; то

есть, собственники не осведомлены о том, насколько эффективно

используются их активы. Управляющие имеют возможность скрыть либо

исказить реальное положение вещей, либо иным образом обмануть

собственников с целью сокрытия погрешностей в управлении компанией или

управления компанией в своих личных интересах за счет интересов

собственников.

Во-вторых, даже в тех случаях, когда деятельность управляющих

никоим образом не направлена на подрыв интересов собственников, в

силу исполняемых ими обязанностей им приходится принимать целый ряд

решений в отношении стратегии или деятельности компании (влияющих на

стоимость активов компании, прибыльность и результаты), которые, в

конечном итоге, не повлекут никаких убытков для управляющих, в

случае, если такие решения окажутся неверными. Таким образом,

управляющие, в конечном итоге, могут осуществлять контроль за

использованием активов фирмы без какого-либо риска для себя.

Окончательные последствия решений по управлению имуществом ощутимы

только для собственников, будь то накопление прибыли или убытки.

Основываясь на вышесказанном, можно сделать вывод, что система

корпоративного управления может считаться эффективной, если она

позволяет собственникам, несущим риск, связанный с деятельностью

фирмы, осуществлять полный контроль, позволяющий выровнять степень

риска и степень контроля. Тем не менее в большинстве фирм

осуществление контроля собственниками не может означать

непосредственного и детального контроля за деятельностью фирмы.

Контроль собственников не означает осуществления собственниками

управления. Это означает предоставление им полномочий эффективного

стимулирования управления для осуществления эффективного наблюдения за

управлением с целью обеспечения соблюдения задач, поставленных

собственниками с учетом риска последних.

Для выполнения такой задачи необходимо соблюдение собственниками

четырех условий:

1) принятие ими ключевых стратегических решений, определяющих цели

и направления деятельности компании, ее рост и способы распоряжения

капиталом и использования чистого дохода;

2) определение состава управляющих посредством их назначения и

освобождения;

3) определение размера оплаты для управляющих в свете

осуществляемой ими деятельности;

4) обеспечение возможности получения информации в объеме,

достаточном для принятия надлежащих компетентных решений по всем

перечисленным пунктам.

Таким образом, собственники осуществляют контроль посредством

участия в принятии ключевых решений, осуществления надзора за

управлением и предоставления управляющим материальных стимулов, а

также на основе обеспечения доступа к информации, касающейся указанных

вопросов.

Эти условия могут быть выполнены с помощью немногочисленного, но

действенного ряда механизмов, включающего следующее:

1) четкая, обеспеченная юридической защитой структура органов

управления, принимающих решения, а также работников фирмы, наделенных

управленческими полномочиями, позволяющая собственникам эффективно

выполнять такие функции, не препятствуя управляющим в исполнении их

функций по осуществлению управления. Среди них наиболее важными

являются Общее собрание акционеров, Совет директоров, Правление

(Генеральная дирекция), аудиторская (Ревизионная) комиссия,

регистратор акционеров, председатели Совета директоров и Правления, а

также ответственный секретарь и внешние аудиторы;

2) четко установленные права и обязанности каждого из

перечисленных выборных органов и четко определенные процедуры для

осуществления их прав. Это позволяет каждому из них эффективно

выполнять свои функции, обеспечивая надлежащую взаимосвязь

осуществляемых ими функций и обязанностей;

3) прозрачность (гласность) деятельности управления и компании.

Для выполнения данного условия требуется наблюдение за

деятельностью управляющих и компании в целом посредством регулярной и

систематической отчетности перед представителями акционеров в

строгом соответствии с процедурами внутреннего аудита, заверенной

внешними аудиторами, использующими жесткие международные стандарты

бухучета, включая операционные, финансовые и учетные сведения;

4) разумная структура стимулов, предусматривающая оплату и санкции

в отношении управляющих в зависимости от результатов их

деятельности, направленные на обеспечение совместимости интересов

управляющих с интересами собственников, и осуществление управления

компанией в интересах последних.

Осуществление этих механизмов - не простая задача. Кроме того, в

случае, если система корпоративного управления будет

предусматривать слишком много ограничений либо допускать излишнее

вмешательство в деятельность управления по ведению дел компании,

это может подвергнуть риску огромные преимущества, полученные от

привлечения к управлению компанией профессиональных, знающих лиц.

Таким образом, очень важно оговорить не только полномочия

собственников, но и их ограничения, а также процедуры, исполнение

которых будет обязательно для собственников. На основании

вышесказанного можно сделать вывод, что целью корпоративного

управления является не только предоставление управляющим

дискреционных полномочий, но и автономии по эффективному

осуществлению поставленных перед ними задач в рамках структуры

правил и отчетности, защищающей интересы собственников.

3. Контекст, в котором осуществляется

корпоративное управление

Механизмы корпоративного управления действуют отнюдь не

изолированно от правовой и экономической базы страны; напротив, в

значительной степени их деятельность определяется этими факторами,

и, в свою очередь, оказывает влияние на них. Другими словами, только

при наличии отлаженной экономики, ориентированной на рыночные

отношения, стремление собственников соблюсти свои интересы ведет к

эффективности предприятия и, в результате, экономическому прогрессу.

То есть, эффективность системы корпоративного управления находится под

влиянием правовой базы, структуры собственности и характера

рынков, действующих в экономике страны.

Правовая база определяет основной характер, структуру, права и

обязанности различных корпоративных форм, таких как товарищества,

общества с ограниченной ответственностью, акционерные Общества и

т.д. Также ею устанавливаются правила о том, кто вправе являться

держателем акций компаний, а кто нет, процедуры перевода ценных

бумаг, слияния и банкротства и т.д. Такие вопросы тесно связаны с

механизмами корпоративного управления, при этом подразумевается,

что система управления должна находиться в соответствии с

законодательством Кыргызской Республики, регулирующим эти вопросы, и

являться его отражением. Следует подчеркнуть необходимость тесной

взаимосвязи действующей в стране системы корпоративного управления с

ее правовой системой с тем, чтобы обеспечить необходимую степень их

соответствия. Только при условии определения принципов эффективного

управления в такой форме, которая обеспечит их правовое исполнение,

станет возможным получение пользы не только собственниками и

управляющими, но и экономической системой в целом.

В данном контексте особенно важными являются три вида правовых

положений, определяемых: законодательством, регулирующим деятельность

хозяйственных товариществ и обществ, о ценных бумагах закрепляющих за

акционерами право собственности и защищающих мелких акционеров;

законодательством о банкротстве, устанавливающим строгую финансовую

дисциплину и стимулы для собственников и управляющих; возможность

исполнения юридических договоров, как между юридическими лицами, так

и внутри них (например, между собственниками и управляющими,

между управляющими и другими сотрудниками). В результате этого уставы

компаний, обеспечивающие основной механизм осуществления принципов

стабильного управления, должны не только основываться на перечисленных

правовых инструментах, но и отражать их.

Структура собственности определяет форму собственности

(государственную или частную), насколько сосредоточены или

рассредоточены собственники, являются ли собственники физическими

лицами или организациями, а также число акций, находящихся в

собственности управляющих или работников компании. Короче говоря,

принципы эффективного корпоративного управления указывают на единство

механизмов управления, независимо от формы собственности; то, что

все акционеры, будь то государственные органы, частные организации

либо физические лица, управляющие или сотрудники, должны осуществлять

свои функции управления только с помощью механизмов управления,

направленных на обеспечение действенности прав собственников; то,

что чем более рассредоточены акционеры, тем больше необходимость в

установлении надлежащей системы корпоративного управления и польза,

приносимая ей.

Рыночные механизмы очень важны для корпоративного управления.

Конкуренция, действующая на рынке продукции, заставляет управляющих

действовать более эффективно, а также создает для собственников

серьезные стимулы по обеспечению эффективной системы корпоративного

управления. Конкуренция также предоставляет хорошую возможность для

оценки деятельности управляющих, сопоставляя ее с деятельностью

конкурентов, основываясь на уровне рентабельности, роста и доли на

рынке. Создание жесткой конкуренции среди управляющих является

отличным стимулом для них по увеличению эффективности своей

работы, позволяет увеличить размер оплаты наиболее отличившимся, а

также дает возможность собственникам провести наглядное сравнение

эффективности работы управляющих в разных компаниях.

Не менее важным является уровень конкуренции на финансовых рынках,

в частности, на рынках капиталов. Компания, желающая поднять

уровень долгового финансирования (займы или облигации) или

акционерного капитала, должна продемонстрировать заимодателям наличие

надлежащей системы мониторинга, стимулов и контроля за управлением.

В условиях развитого конкурентного рынка капиталов банки и другие

финансовые учреждения играют ключевую роль в определении наиболее

выгодных вложений, а предоставляемое ими кредитование или

приобретение акций могут послужить важным сигналом для других,

относительно не только хороших возможностей капиталовложений, но и

наличия надлежащей структуры управления, способствующей извлечению

пользы кредиторами и акционерами.

Там, где зарегистрировано множество акционеров и акций, доступных

для рыночной продажи, существуют серьезные стимулы для акционеров

продать свои акции по низкой цене в том случае, когда деятельность

компании неэффективна. В свою очередь, такая ситуация побуждает

собственников заменить управляющих либо, в противном случае,

компания подлежит слиянию и переходит в руки тех инвесторов, которые

готовы заменить управление.

Конечно, это далеко не единственные факторы, определяющие

эффективность системы корпоративного управления. Эффективной

деятельности системы управления также способствует применение

наиболее действенной системы бухучета, признанной системы аудита,

создание и надлежащее применение системы разумного налогообложения.

Однако, роль надлежащей системы корпоративного управления не менее

значительна в условиях переходного периода, когда все перечисленные

отрасли экономики также претерпивают значительные изменения. Более

того, все изменения дополняют друг друга, каждое из них способствует

улучшению экономических показателей, а также подкрепляет реформы,

проводимые в других отраслях.

4. Типы корпоративного управления

Возникшие в разных станах системы корпоративного управления

отличаются друг от друга. Это объясняется различиями в культуре,

традициях, правовых базах, практике осуществления хозяйственной

деятельности, разными политическими, экономическими и

институциональными условиями, в которых формировались такие системы.

У каждой системы есть свои плюсы и минусы, и потребовались немалые

усилия, чтобы определить, какие факторы и условия способствуют

созданию эффективной системы корпоративного управления и могут быть

наиболее приемлемы для стран, находящихся на переходном этапе между

командной и рыночной экономикой.

При рассмотрении различных систем следует обращать внимание на два

важных момента; должен ли орган управления состоять из одного или

двух ярусов: степень рассредоточенности акционеров ("аутсайдеров")

либо напротив их сосредоточенности ("инсайдеров"), включая,

например, кредитно-финансовые учреждения, чья доля участия в компаниях

достаточно велика либо которые предоставили им займы, или другие

компании, имеющие деловые отношения с фирмой, сотрудниками,

управляющими и т.д.

Одноярусные и двухъярусные структуры органов управления

При одноярусной (унитарной) структуре (которая типична для

компаний США и Великобритании) в компании действует только один орган

- Совет директоров, который в основном состоит из старших

управляющих компанией, и непосредственно отвечает за управление

компанией. Чтобы обеспечить соблюдение интересов акционеров и

осуществлять функцию сдерживания и противовесов (или функцию надзора)

за деятельностью управления, современный унитарный Совет директоров

будет, как правило, состоять из неисполнительных директоров,

работающих по совместительству и представляющих интересы акционеров.

Неисполнительные директоры назначаются для осуществления

деятельности в качестве непосредственных представителей акционеров-

"аутсайдеров", которые обычно достаточно многочисленны и в

значительной степени рассредоточены. Роль неисполнительных директоров

заключается в осуществлении объективного наблюдения за деятельностью

управления в интересах акционеров. Они не выполняют функций по

непосредственному управлению, но в их обязанности вменяется

осуществление наблюдательных и надзорных функций с целью

обеспечения осуществления исполнительным управлением своей

деятельности в строгом соответствии с уставом компании и в интересах

собственников. В силу их нейтралитета в таких вопросах и степени их

независимости на неисполнительных членов Совета директоров часто

возлагаются акционерами полномочия по решению вопросов об оплате

исполнительных членов Совета.

Однако с юридической точки зрения они несут такую же

ответственность за принятие решений по управлению компанией, как и

исполнительные директоры, и во многих случаях одновременно являются

исполнительными директорами других компаний. В некоторой степени это

является причиной сходства между исполнительными и

неисполнительными директорами, что вызвало у многих сомнения в их

действительной независимости и эффективности их роли наблюдателей.

Двухъярусная структура органов управления наиболее типична для

компаний Германии. В этих органах представители собственников,

назначаемые для осуществления надзора за поведением и деятельностью

исполнительных управляющих, составляют отдельный "орган надзора". В

принципе, создание надзорного органа в качестве отдельного

самостоятельного выборного органа в структуре фирмы позволяет

более четко разграничить права и обязанности между надзорной ролью

собственников и исполнительной ролью управления. Таким образом, такая

структура обеспечивает более эффективную защиту прав собственников, в

то время как управлению предоставляется необходимая свобода

действовать по собственному усмотрению при осуществлении управления

компанией.

Создание двухъярусного органа, однако, еще не гарантирует

эффективного корпоративного управления. Надзорный совет может

надлежащим образом выполнять свои обязанности при условии

выполнения необходимых процедур, обеспечивающих осуществление им

общего руководства, подбора и наблюдения за деятельностью органов

управления и установления мощных стимулов, требующих эффективного

обмена информацией между акционерами, надзорным органом и органами

управления компании. Даже в Германии, где двухъярусная система

действует уже на протяжении многих лет, эти условия еще не соблюдены

в полной мере. Это означает, что, несмотря на предусматриваемую

двухъярусной системой более жесткую структуру корпоративного

управления, ключевым фактором остается тщательность, с которой в

уставе компании определены действительные механизмы и процедуры

корпоративного управления.

Как бы то ни было, общепризнанно, что двухъярусная система

представляет верную основу для эффективной системы корпоративного

управления, а законодательство Кыргызской Республики (как

предусмотрено Гражданским кодексом Кыргызской Республики и Законом

Кыргызской Республики "О хозяйственных товариществах и обществах")

предусматривает создание двухъярусной структуры для акционерных

обществ, состоящих из 50 и более акционеров. Также существует

положение, по которому обязанности по управлению компанией возлагаются

на одно лицо, поскольку такое лицо, являясь членом Совета директоров,

таким образом создает унитарный орган; похоже, что такой вариант

будет приемлем для очень небольших компаний. Однако, для крупных

компаний представляется нецелесообразным возлагать обязанности по

управлению на одного человека. Более того, осуществление эффективного

управления требует назначения ответственного секретаря компании в

качестве члена Правления для выполнения отдельных обязанностей от

имени акционеров (см. ниже), что исключает создание унитарного

органа, в соответствии с законодательством Кыргызской Республики.

Типовой устав содержит требование о создании двухъярусной структуры

Совета.

Инсайдеры и аутсайдеры. Другим основным отличием видов

корпоративного управления является статус собственников, то есть

являются ли они инсайдерами или аутсайдерами, а также степень

рассредоточенности или сконцентрированности собственников.

Аутсайдерская модель, как правило, используется для описания

фирмы, акции которой широко распределены между малыми акционерами -

физическими лицами и/или институциональными инвесторами. Такая

структура собственности часто возникает в фирмах, увеличивающих свои

финансы посредством выпуска большого числа акций на акционерном рынке,

результатом чего является широкое распространение акций среди

населении. Аутсайдерская модель также часто называется англо-

саксонской и является типичной для США и Великобритании, где

большинство средних и крупных компаний увеличивают свой капитал за

счет листинга на фондовых биржах.

В аутсайдерской модели корпоративное управление со стороны

акционеров, как правило, носит "пассивный" характер. Лишь несколько

акционеров, являющихся физическими или юридическими лицами, играют

активную роль в корпоративном управлении фирмой. Инвесторы

приобретают акции компании, если они ожидают хороших показателей ее

деятельности, которые приведут к выплате высоких дивидендов и росту

стоимости акций. Если же ожидаются низкие показатели деятельности, у

них редко бывает возможность самим повлиять на управление и,

таким образом, у них остается единственный выбор - продать акции.

Такое положение сказывается на показателях стоимости акций, что, в

свою очередь, ведет к применению дисциплинарных санкций по отношению

к управлению фирмы; однако - это косвенная форма контроля, ведущая к

ситуации, при которой многие инвесторы не имеют достаточной

информации о деятельности управления для того, чтобы принимать

абсолютно взвешенные решения относительно приобретения или продажи

акций. В результате, изменения стоимости акций могут оказаться

плохим руководством при осуществлении управления компанией. Такие

проблемы существуют даже на активных крупных рынках акций, на

которых действуют крупные институциональные инвесторы, способные

осуществлять наблюдение за показателями фирм с использованием

высокоразвитых финансовых информационных систем, и особо обостряются в

случае их отсутствия.

Инсайдерская модель описывает фирму, в которой собственники не

только более сконцентрированы, но и значительная доля акций находится

в собственности инвесторов с тесными и, зачастую, достаточно

экстенсивными экономическими связями с компанией. В число акционеров

могут входить поставщики, кредиторы, клиенты и т.д. Акции могут

также находиться в совместной собственности нескольких компаний, что

ведет к значительной взаимозависимости между ними.

Инсайдерская модель более типична для компаний Германии и Японии,

где банки, кредитно-финансовые учреждения и другие компании

(например, основные поставщики или клиенты фирмы) часто являются

держателями акций компаний, с которыми их связывают сильные

финансовые и торговые связи. Это отличается от аутсайдерской модели

тем, что корпоративное финансирование предоставляется

преимущественно стратегическими инвесторами, которые в силу их

финансовых и торговых связей имеют долгосрочный стратегический интерес

в фирме - отсюда и термин "инсайдер".

В инсайдерской модели акционеры могут осуществлять свое право

собственников в корпоративном управлении фирмой с тем, чтобы

продлить ее жизнеспособность и улучшить показатели ее деятельности. Их

стратегическое участие не только дает им возможность играть важную

роль, но и является стимулом, учитывая размер их капиталовложений в

компанию. Это существенно отличается от аутсайдерского подхода, при

котором чрезвычайная рассредоточенность акционеров не только

затрудняет осуществление ими активного управления, но и акционеры не

имеют достаточного стимула для активного участия в управлении,

учитывая, что в любом случае большинство благ будет распространяться и

на всех остальных акционеров.

Как правило, инсайдерский контроль также способствует разработке и

осуществлению более долгосрочных проектов компании. Это означает,

что инвесторы могут быть более подготовлены оказывать содействие

фирмам по выходу из трудных периодов в торговле, помимо простой

продажи акций либо лишения права на получение займов; их активная

роль в управлении компанией также означает предоставление им

возможности лично убедиться в осуществлении в таких случаях надлежащих

мер по обеспечению долгосрочного здоровья компании.

Преобладание инсайдерской модели в одних странах (Германия,

Япония) и аутсайдерской модели в других (США, Великобритания) отчасти

объясняется историческими причинами, однако, часто результатом этого

является существование положений законодательства, регулирующих, кто

может являться собственником компании, и определяющих количество акций

данной компании, передаваемых в их собственность. Например,

преобладание аутсайдерской модели в США во многом объясняется

существованием законодательства, запрещающего банкам иметь в

собственности акции компаний.

В Кыргызской Республике предприятия сталкиваются с незначительными

ограничениями относительно права собственности в компании, ввиду

чего возможно применение любого подхода либо их сочетания. Однако,

возможно возникновение значительных проблем в отношении чисто

пассивного "аутсайдерского" подхода, учитывая то, что развитие рынка

ценных бумаг в Кыргызской Республике находится на ранней стадии, и,

несмотря на то, что в процессе реформирования хозяйственных

предприятий были установлены условия для чрезвычайно

рассредоточенного владения акциями во всех отраслях экономики.

Таким образом, чрезвычайно важно, чтобы система корпоративного

управления, осуществляемого в Кыргызстане, наряду с использованием

двухъярусной системы управления позволяла эффективное существование

как инсайдерских, так и аутсайдерских структур, обеспечивая

возможность надлежащего осуществления собственниками своих прав, без

ущемления права органов управления на осуществление управления.

5. Модель Типового устава Общества

Обзор

Типовой устав открытого акционерного общества освещается в

настоящем Руководстве в качестве модельного с троякой целью:

1) модель воплощает принципы наиболее эффективного осуществления

управления, исходя из перечисленных выше вопросов;

2) в модели подробно перечисляются структуры управления, положения

и процедуры, необходимые для обеспечения практического применения

этих принципов;

3) модель содержит положения законодательства Кыргызской

Республики, регулирующие деятельность по корпоративному управлению.

Остальные положения настоящего раздела содержат комментарий по

различным аспектам Типового устава. Являясь юридическим документом,

Типовой устав должен быть значительно более подробным и

всеобъемлющим, чем этого требует обычная ситуация, причем объяснение

многих положений будет содержаться в самих этих положениях. Основной

целью комментария является привлечение внимания к основным положениям

и создание связи между ними и перечисленными выше принципами.

Комментарий, тем не менее, начинается кратким общим описанием

структуры управления и ключевых механизмов, воплощаемых в Типовом

уставе.

Типовой устав (далее - Устав) регламентирует создание ряда

органов, предусмотренных законодательством Кыргызской Республики.

Высшим органом является Общее собрание акционеров, созываемое

ежегодно, однако, допускается созыв внеочередных собраний. Многие

положения Устава нацелены на обеспечение доступа на эти собрания для

всех акционеров, желающих принять в нем участие, на своевременное

предоставление акционерам достоверной информации о деятельности и

показателях компании, а также обеспечение возможности осуществления

на Общем собрании контроля собственников общей стратегии компании и

органов управления.

В помощь осуществлению перечисленных целей акционерам

предоставлены несколько способов:

1) Назначение секретаря акционерного общества, являющегося членом

Правления, на которого одновременно возложены конкретные,

законодательно определенные обязанности, направленные на обеспечение

своевременного предоставления акционерам нужной им информации и

предотвращение дискриминации кого-либо из акционеров.

2) Утверждение и защита статуса акционеров посредством

установления должности независимого регистратора прав владения

акциями, который регистрирует выпуски акций и их перевод, с целью

установления законного права собственности, связанного с владением

акциями.

3) Осуществляемое акционерами наблюдение за деятельностью компании

поддерживается не только положениями, требующими различных видов

отчетности и предоставления иной информации, но и существованием

Ревизионной комиссии, состоящей из нескольких акционеров, избираемых

на Общем собрании, с доступом к профессиональной помощи и со всеми

значительными полномочиями требовать раскрытия информации об

управлении.

4) Предусматривается дальнейшее удостоверение правильности

предоставляемой акционерам информации с помощью существующих

профессиональных внешних аудиторов, проверяющих и подтверждающих

такую информацию регулярно, а также в любое время по мере

необходимости.

Осуществление управления компанией является обязанностью

исполнительного органа компании, именуемого здесь "Правление". Это

группа, осуществляющая управление компанией, которой предоставлены все

полномочия и на которую возложены обязанности по управлению компанией,

отличные от полномочий и обязанностей, предоставленных и возложенных

на другие выборные органы компании. Правление возглавляет председатель

(генеральный директор), кроме него, в состав Правления входят

секретарь Общества и другие руководители компании. Правление отвечает

за производственную деятельность компании, осуществление купли и

продажи, маркетинг, занятость, принятие решений об инвестициях и

финансах, которые ограничиваются только рамками, определяемыми

Уставом.

Таким образом, вопросы собственности и управления компанией

институционально определены достаточно четко. Ключевым органом,

отвечающим за интеграцию и взаимосвязанность указанных функций,

является Совет директоров, а ключевая часть Устава посвящена вопросам

назначения, полномочий и обязанностей данного органа. Без

надлежащего исполнения этим органом своих функций эффективное

корпоративное управление невозможно. Это объясняется тем, что этот

орган представляет собственников, а в промежутках между Общими

собраниями действует от их имени, однако ему предоставляются

полномочия, необходимые для обеспечения надлежащего периодического и

компетентного стимулирования, наблюдения и руководства деятельностью

управляющих. Совету директоров по силам совмещение таких функций,

благодаря которым он превращается в центральный орган в структуре

корпоративного управления.

Достаточно подробно Устав освещает некоторые моменты, касающиеся

структуры Совета директоров, порядка избрания акционерами его

членов, их прав и обязанностей, а также предоставленных им полномочий

по назначению, оплате и освобождению управляющих от должности,

истребованию сведений от управляющих и принятия или одобрения

отдельных ключевых решений, непосредственно затрагивающих интересы

акционеров. В целях обеспечения его независимости члены Совета

директоров не могут являться членами Правления. В целях

обеспечения эффективного принятия решений, предусматривается

присутствие на заседаниях Совета директоров председателя Правления

(генерального директора) и, в случае необходимости, других членов

Правления. Однако, последние не являются его официальными членами,

и не имеют права голоса. Председатель Совета директоров не имеет

обязанности управления, однако, исполняет центральные функции в

обеспечении осуществления собственниками своих прав и исполнения

управляющими своих обязанностей по эффективному управлению компанией

от их лица. Короче говоря, он играет ключевую роль в обеспечении

надлежащего функционирования структуры корпоративного управления.

Основные элементы Устава

Большая часть начальных разделов Устава нацелена на обеспечение

соответствия структуры компании, ее правового статуса и уставного

капитала законодательству Кыргызской Республики. Настоящий

комментарий, однако, является кратким руководством по всему тексту

Устава.

Разделы 1-4 Устава устанавливают основные данные акционерного

общества (компании), его тип и юридический статус, а также цели.

Этими разделами также устанавливаются обязательства компании,

определяемые законодательством Кыргызской Республики.

Разделы 5-8 уточняют уставный капитал компании и правовые

требования, предъявляемые к ее созданию и регистрации.

Предусматривается возможность выпуска привилегированных акций, и

обычных акций в зависимости от правовых ограничений их числа, а также

возможность выпуска акций на предъявителя (в форме переводного

документа), в виде записи в книгах (нематериальной форме), кроме

того, устанавливается разделение акций на голосующие и неголосующие.

Также устанавливается, что сумма подписки на уставный капитал может

быть больше, но не меньше номинальной стоимости выпущенных акций.

Это положение очень значительно для дальнейших положений Устава.

Разделы 6-7 регулируют порядок увеличения и уменьшения

акционерного капитала компании, а также правовые требования,

соблюдение которых обязательно при этом. В разделах также делается

акцент на пункт 6.8, определяющий права существующих акционеров по

приобретению акций новых выпусков до того, как такая возможность будет

предоставлена новым акционерам ("преимущественное право").

Разделы 8-9, определяющие права и обязанности акционеров, являются

ключевыми для создания структуры управления компанией. Прежде всего

устанавливается требование о ведении независимым регистратором

реестра акционеров (кроме случаев выпуска акций на предъявителя),

занесении в него соответствующих записей в случае выпуска новых акций

или перевода акций, а также, в установленных случаях,

предоставление по требованию акционеров Устава для ознакомления. В

силу положения о конфиденциальности необходимо отметить, что

акционеры вправе использовать реестр только для правомерных целей,

относящихся к их праву собственников компании. Акционерам необходимо

зарегистрировать свое право собственности на акции с целью

установления их права собственности в компании, а также о

необходимости немедленной регистрации во избежание ложных заявлений о

правах акционеров. Также разделы касаются случаев утерянных

сертификатов акций и неверной регистрации.

Пункт 9.1 устанавливает различия между основными акционерами, в

чьих руках находится более 10 процентов голосующих акций компании,

и остальными (мелкими) акционерами. Такое разделение важно, поскольку

определяет их права выносить на рассмотрение Общего собрания

акционеров отдельные вопросы или избирать Наблюдательный совет

директоров (см. ниже).

В пунктах 9.2 и 9.3 устанавливаются основные права акционеров.

Пункт 9.2 определяет имущественные права акционеров. Он

обеспечивает равенство всех акционеров, независимо от видов акций,

собственниками которых они являются (то есть недопущение дискриминации

акционеров), и право каждого акционера на долю при распределении

дивидендов или капитала компании пропорционально размеру его доли и

компании. Пункт 9.3 устанавливает право созыва и присутствия

акционеров на Общих собраниях при условии соблюдения определенных

условий, вносить предложения в повестку дня собрания по рассмотрению

отдельных вопросов, выступать на таких собраниях, вносить

предложения и голосовать по ходатайствам в пределах правомочий Общего

собрания. Также предоставлено право участия и голосования по

доверенности от имени акционера. Данный пункт также устанавливает

права акционеров получать необходимую информацию как от Правления,

так и от независимого регистратора, а также требовать проведения

ревизионных и аудиторских проверок. Кроме того, устанавливаются

права акционеров обжаловать в судебном порядке принимаемые

компанией решения, которые, по их мнению, противоречат

законодательству Кыргызской Республики и Уставу.

Дальнейшие положения разделов 9, 10, 11 касаются специальных прав

держателей привилегированных акций, а также прав акционеров при

выплате дивидендов. Последнее преимущественно относится к юридическим

требованиям о распределении дивидендов. Основными документами,

подготовку которых осуществляет Правление с последующим одобрением

Советом директоров, Ревизионной комиссией и Общим собранием

акционеров, являются годовой отчет, баланс и отчет о доходах. Их

подготовка и утверждение должны быть завершены до принятия решения о

выплате дивидендов. Правление также обязано представить предложения по

использованию чистых прибылей, которые подлежат одобрению Советом

директоров и Ревизионной комиссией, с учетом показателей деятельности

компании и ее обязательств. Предполагается, что основной задачей

Ревизионной комиссии будет установление точности представленной

информации, в то время как Совет директоров также должен оценить,

насколько приемлемо предложение по распределению дивидендов в свете

хозяйственной деятельности компании и ее финансовой стратегии.

Законодательством Кыргызской Республики установлен допустимый

максимум выпускаемых облигаций в зависимости от размера уставного

капитала компании. Во многих компаниях первоначальный уставный

капитал может быть очень небольшим, несмотря на то, что сумма

подписки на акции была намного больше и чистые активы компании с тех

пор могли значительно вырасти. Такое увеличение стоимости составляет

часть премии по акциям или резервов компании, но не уставного

капитала, определяемого Уставом. Таким образом, до выпуска облигаций

может возникнуть необходимость в увеличении размера уставного

капитала, с помощью изменения номинальной стоимости акций в

соответствии с разделом 6.

указывается, что управление резервным фондом должно производиться в

соответствии с законодательством Кыргызской Республики о его размере

и использовании.

Разделы 14-15 устанавливают фундаментальную структуру системы

корпоративного управления компанией. Перечисляются все ключевые

руководящие структуры компании, которые, кроме указанных выше,

включают банк или банки, используемые компанией.

собранием акционеров, и устанавливает количество голосов, необходимое

для принятия и дальнейшего выполнения того или иного решения.

Отдельные фундаментальные аспекты прав акционеров достаточно важны и

могут быть изменены только в случае поддержки этих изменений

подавляющим большинством акционеров. К таким вопросам относятся

изменение Устава (при условии его правомерности), изменение

акционерного капитала компании либо акций, реорганизация или

ликвидация компании и т.д. Уставом устанавливается, что такие вопросы

могут быть приняты, только если за них проголосует не менее двух

третей от общего числа акционеров компании.

По ряду других вопросов также необходимо принятие решений,

пользующихся широкой поддержкой. К числу таких вопросов относится

избрание, оплата и освобождение от занимаемой должности ряда

должностных лиц компании, в том числе председателя и членов Совета

директоров, Правления, Ревизионной комиссии, секретаря акционерного

общества и независимых (внешних) аудиторов. Такие решения принимаются

двумя третями от числа акционеров, присутствующих на Общем собрании

(хотя, как указывает примечание к пункту 16.5, в случае внесения

изменения в законодательство, разрешающего голосование по почте,

разрешается изменить число голосов до двух третей от общего числа

голосующих).

Голосование по другим вопросам, относящимся к прочим правам Общего

собрания - одобрение отчетов, принятие и изменение внутренних

нормативных актов и определение уровня распределения прибылей -

определяется простым большинством присутствующих на собрании

акционеров.

Вопросы, перечисленные в пункте 16.5, находятся в исключительной

компетенции Общего собрания акционеров. Акционеры, однако,

являются собственниками активов компании, и, следовательно, Общее

собрание вправе также принимать решения по любым другим вопросам

относительно деятельности компании (пункт 16.7). Вряд ли это

положение можно рассматривать как ущемление полномочий Правления

принимать решения, за исключением чрезвычайных ситуаций, когда роль

Совета директоров по представлению акционеров и осуществлению контроля

за компанией будет существенно снижена.

Общее собрание сможет надлежащим образом осуществлять свои функции

только в том случае, когда все акционеры будут уведомлены о

времени, месте и повестке дня собрания. Ряд пунктов раздела 16

подробно освещает процедуры по созыву собрания, возложению

юридических обязательств на секретаря акционерного Общества. Являясь

членом Правления, это лицо, тем не менее, играет ключевую роль, в

обеспечении осуществления прав акционеров. Уставом не исключается

возможность обсуждения на Общем собрании непредвиденных вопросов,

однако, устанавливаются очень строгие условия для этого, с тем чтобы

предотвратить принятие решений по важным вопросам в отсутствие

акционеров, которые, возможно, были бы несогласны с принимаемым

решением, однако, не были уведомлены об их обсуждении.

Наконец, раздел 16 устанавливает кворум на Общем собрании.

Предусматривается требование о регистрации акционеров, прибывающих на

собрание; собрание может быть открыто лишь только после того, как

будут зарегистрированы все прибывшие на регистрацию (возможно, что

некоторые акционеры прибудут на собрание уже после его начала,

однако, собрание не может быть начато до тех пор, пока не останется

прибывших акционеров, ожидающих своей очереди для регистрации). В

отсутствие кворума (с учетом присутствующих по доверенности) собрание

должно быть распущено.

В разделе 17 устанавливаются членство, вознаграждение,

обязанности, права и другие функции Совета директоров. Этот орган

является центральным в структуре управления компанией. Пункты данного

раздела устанавливают независимость этого органа от Правления и

Ревизионной комиссии. Председатель Правления (генеральный директор) и

другие руководители, как правило, присутствуют на заседаниях Совета

директоров с тем, чтобы обеспечить надлежащую связь и

консультирование, однако, не являются его членами и не участвуют в

голосовании.

Данным разделом определяется метод, используемый для избрания

членов Совета директоров и его председателя, при котором важное место

отводится разделению на основных и мелких акционеров. Предоставляется

выбор для участия представителей работников, кредиторов и других

заинтересованных сторон. Члены Совета директоров избираются на

трехлетний срок с возможным его продлением при условии ответственного

исполнения ими своих обязанностей. Устав также разрешает использование

Советом директоров услуг профессиональных сотрудников для обеспечения

надлежащего исполнения ими своих надзорных обязанностей.

1) выдвижение кандидатов в члены Правления и их назначение после

одобрения Общим собранием;

2) установление размера оплаты для членов Правления, состоящего из

фиксированной годовой оплаты и суммы, зависящей от качества

исполнения ими своих обязанностей в зависимости от прибыльности,

продаж, роста и иных уместных показателей;

3) проведение регулярных заседаний для осуществления наблюдения за

деятельностью органов управления на основании регулярной отчетности

и других сведений, получаемых от органов управления;

4) одобрение отдельных ключевых решений компании, в том числе

общей стратегии, долгосрочного плана инвестирования, совместных

предприятий, создания филиалов, приобретений за наличный расчет и

осуществления иных сделок, имеющих важное финансовое значение.

Указанные планы, как правило, разрабатываются и представляются

Правлением, однако, важность их достаточно велика и требует

официального одобрения Советом директоров до их исполнения.

Эти пункты поясняют, что, помимо немногочисленных ключевых

вопросов о долгосрочной стратегии (указанные в пункте 4 выше), Совет

директоров также осуществляет контроль компании от лица акционеров

без вмешательства в процесс принятия решений, но осуществляя право

выбора управляющих (посредством их назначения и освобождения от

должности), и с помощью их права устанавливать размер оплаты по

результатам выполнения ими своих обязанностей. Совету директоров

также предоставлены некоторые обязанности и функции по

консультированию, однако, его первоочередной задачей является подбор

и вознаграждение наиболее успешных управляющих, способствующих

максимальному увеличению хозяйственных показателей компании.

В одноярусных аутсайдерских системах контроля этот процесс, как

правило, протекает крайне разрозненно и нерегулярно, при этом

показатели компании настолько низки, что появляется угроза ее

ликвидации или слияния. Предусматриваемая Уставом система содержит

положение о компетентном и хорошо информированном Совете директоров,

который осуществляет непрерывное управление, внося необходимые

изменения в состав органов управления и в размер оплаты. Такой

"постепенный" подход обеспечивает большую стабильность и

предсказуемость, и, вместе с тем, обеспечивает эффективное

управление компанией.

- Правления. Основной акцент в этих статьях сделан на коллегиальный

характер данного органа, определяется срок назначения как временных,

так и постоянных членов, после чего перечисляются права и обязанности

членов Правления. Несмотря на относительную краткость перечисления,

раздел охватывает практически все обязанности по управлению

коммерческой организацией, за исключением малочисленных обязанностей,

передаваемых Наблюдательному совету. Разделом также устанавливаются

обязанности Правления по предоставлению сведений, необходимых Совету

директоров, Общему собранию акционеров и другим выборным органам для

осуществления своих функций.

Разделом также установлены права Правления представлять проблемные

вопросы на рассмотрение Совета директоров и обеспечивать их

надлежащее рассмотрение, что является важным подспорьем для

управляющих при предоставлении и защите интересов акционеров.

Наконец, пункт 18.21 суммирует обязанности секретаря акционерного

общества по обеспечению эффективного осуществления акционерами своих

прав.

Разделы 19 и 22 устанавливают условия назначения Ревизионной

комиссии и внешнего аудитора и регламентируют их деятельность.

Разными подходами они обеспечивают важный контроль за точностью

сведений, предоставляемых акционерам и другим лицам, а также защиту

от разного рода подделок, искажений доходов, присвоении активов и т.д.

В разделах 23 и 24 содержатся требования по реорганизации,

ликвидации Общества и порядок внесения изменений в утвержденный Устав.

Кроме того в Уставе содержатся и другие подробные положения,

однако, целью настоящего комментария было привлечь внимание к

основным его положениям, связанным с осуществлением четкого и

эффективного корпоративного управления. Сам по себе, Устав не может

гарантировать такого результата, поскольку управление компаниями

осуществляется людьми, а людям свойственно ошибаться. Однако,

выполнение положений Устава и их соблюдение компанией являются важным

компонентом в обеспечении надлежащего управления. Устав позволяет

осуществлять представление интересов всех групп внутри компании.

Уставом четко установлены права и обязанности каждой группы,

определяются сферы их обязанностей, показано их соотношение друг с

другом, предусматривается ряд ограничений и противовесов, которые

даже в самых экстремальных ситуациях обеспечивают возможность

дальнейшего осуществления деятельности компании в интересах ее

собственников и во благо экономики.